한화오션, 특수선 경쟁력·마스가 기대 지속…'매수'-KB

[이데일리 이혜라 기자] KB증권이 10일 한화오션(042660)에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 16만원을 제시하며 커버리지를 개시했다.

매출액 구성. (자료, 사진=KB증권)

정동익 KB증권 연구원은 이날 보고서에서 “최근 주가 상승으로 밸류에이션 부담이 높아졌지만 방산 부문의 경쟁력과 해외 사업 확장 전략을 고려할 때 추가적인 실적 성장과 밸류에이션 리레이팅이 가능하다”고 평가했다.

우선 특수선 분야의 강점을 투자포인트로 제시했다.

정 연구원은 “국내에서는 한화오션과 HD현대중공업이 특수선 시장을 양분하고 있다”며 “특수선 시장은 상선과 달리 경쟁 구조가 다르다”고 말했다. 상선이 선가, 납기, 연비 등 경제성을 중심으로 발주가 결정되는 반면, 특수선은 국가 안보와 직결된 자산이기 때문에 레퍼런스와 성능, 신뢰도, 보안, 운용지원 능력이 핵심 평가 요소로 작용한다는 설명이다. 또 전투체계, 센서, 통신, 무장 등 다양한 하위 체계가 통합되는 시스템 사업인 만큼 단순 건조 능력보다 통합 관리 역량이 중요한 경쟁력으로 꼽힌다고 부연했다.

글로벌 해군력 변화도 기회 요인으로 제시했다. 정 연구원은 “중국 해군이 보유한 함정 수는 2020년을 전후해 미국 해군을 추월했지만 미국은 함정 건조 능력 확대에 어려움을 겪고 있다”며 “중국 조선 산업의 대규모 생산 능력과 비교해 미국 조선 산업 경쟁력이 약화된 상황이 한국 조선업체들에게 기회로 작용할 수 있다”고 분석했다.

최근 한화오션이 글로벌 조선 네트워크 확대에도 속도를 내고 있는 점도 주목했다. 정 연구원은 “싱가포르의 다이나맥, 미국 필리조선소, 호주의 오스탈 등에 대한 인수 및 지분 투자 등을 통해 해외 생산 거점을 확보하고 있다”고 말했다. 글로벌 조선·해양 산업에서 공급망 안정성과 지역별 리스크 대응 능력이 중요해지는 흐름에 대응하기 위한 전략이라고 설명했다.