이수페타시스, TPU 슈퍼사이클 수혜…목표가 14.3%↑-메리츠

[이데일리 신하연 기자] 메리츠증권은 25일 이수페타시스(007660)에 대해 “텐서처리장치(TPU) 생태계 확장 속에서 가격과 물량이 동시에 확대되는 국면에 본격 진입했다”며 투자의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표주가를 기존 14만원에서 16만원으로 14.3% 상향 조정했다.

양승수 메리츠증권 연구원은 “동사가 PCB 기준 TPU 내에서 독보적인 점유율을 확보하고 있으며, 향후 TPU를 중심으로 P·Q가 동시에 확대되는 국면에 본격 진입한다는 점에 주목한다”며 이같이 밝혔다. 이어 “최근 높아진 주가 레벨에도 TPU 핵심 밸류체인 기업으로서 추가적인 밸류에이션 리레이팅이 가능하다고 판단된다”고 설명했다.

2026년 TPU 출하 전망 상향이 본격 반영되는 점도 긍정적으로 평가했다. 양 연구원은 “2026년 TPU 출하 전망에 대한 시장의 눈높이는 지속적인 상향 흐름에 들어선 것으로 판단된다”며 “구글이 자체 인공지능(AI) 서비스 확장으로 토큰 사용량이 급격히 증가하면서 자본적지출(Capex) 가이던스를 연속 상향했고, TPU 외부 판매도 본격화되고 있다”고 분석했다.

실제로 이수페타시스가 2025년 6월부터 납품하는 TPU 7세대향 물량이 연초 계획 대비 두 배 이상 확대된 것으로 파악된다는 게 양 연구원의 설명이다.

차세대 학습용 TPU에서 다중적층 MLB 기판 적용이 본격화되는 점도 실적 개선 기대 요인으로 짚었다. 양 연구원은 “현재 평균판매단가(ASP) 기준 TPU 100만개 출하가 동사 기준 약 1000억원 이상의 신규 매출을 창출한다”며 “여기에 내년에 출시되는 차세대 학습용 TPU부터는 다중적층 MLB 기판 이 적용, 구조적인 ASP 상승 구간에 진입함에 따라 추가적인 실적 눈높이 상향 흐름이 예상된다”고 강조했다.

그러면서 “TPU 기반의 P·Q 동시 확대가 가능하다는 점에서, TPU 밸류체인 내에서도 차별적 투자 우위를 확보했다고 판단하며 커버리지 탑픽 의견을 유지한다”고 덧붙였다.