한화에어로, 천무 유도탄 폴란드 생산으로 반복 매출 예상…'매수'-한투

[이데일리 권오석 기자] 한국투자증권이 한화에어로스페이스(012450)에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 150만원을 유지한다고 30일 밝혔다.

(사진=한국투자증권)

장남현 한국투자증권 연구원은 “폴란드 국방부 발표에 따르면, 한화에어로스페이스가 폴란드와 천무용 유도탄 현지 생산을 위한 실행계약을 체결할 것으로 파악된다. 보도에 따르면 이번 계약은 한화에어로스페이스와 WB그룹이 지난 9월 설립한 합작법인을 주축으로 진행될 것”이라며 “계약 체결 후 사거리 80km급 유도탄(CGR-080)의 현지 생산이 이뤄질 것이며, 납품은 2030년부터 시작될 것으로 추정한다”고 설명했다.

그는 이번 계약은 두 가지 측면에서 중요성을 지닌다며 “첫 번째는 유도탄 공급을 통해 구조적인 반복 매출이 발생한다는 것이며, 두번째는 유럽 내 생산 거점 확보에 따른 중장기 경쟁력 강화”라고 부연했다.

그러면서 “천무 발사대 288대 도입이 예정된 폴란드의 유도탄 수요를 고려할 때 지속적인 매출이 발생할 것이다. 1세트(발사대+탄약운반차)당 적재량인 36발과 보수적인 단가(5000만 원)를 가정해도, 5200억원의 초기 매출이 발생한다”며 “여기에 독일 등 나토(NATO) 주요국이 목표로 하는 재고 비축 기준을 적용할 경우 잠재 시장은 5조원 이상으로 확장된다”고 내다봤다.

장 연구원은 “또한 평시 훈련에 따른 자연 소모에 더해 통상적으로 10년마다 도래하는 수명 만료에 따른 대규모 교체 수요가 필연적이다. 즉 2030년부터 납품되는 유도탄은 이후 MRO 및 신규 발주로 이어지며 지속적인 현금 흐름을 창출할 것”이라고 강조했다.

아울러 “현지 생산 체계 구축은 락인(Lock-in) 효과를 강화한다. 전용 생산 라인과 부품 공급망이 현지에 정착됨에 따라 경쟁 제품의 진입 장벽은 높아질 전망”이라며 “또한 현지 거점을 활용해 유럽 내 천무 시장 점유율 확대가 가능할 것”이라고 분석했다.

이어 “이미 도입을 결정한 에스토니아에 더해 노르웨이, 프랑스 등 잠재 고객을 대상으로 한 수주 경쟁 과정에서 주요 장점으로 작용할 것이다. 이미 입증된 강점인 빠른 납기에 더해 유럽 역내에서 안정적인 유도탄 수급이 가능하다는 점은 신규 도입을 검토 중인 국가들에게 경쟁사 대비 비교 우위로 작용할 것”이라고 덧붙였다.