“자회사 지분가치 줄었다”…LG, 목표가 11만원으로 하향-SK

[이데일리 김형일 기자] SK증권이 LG(003550)의 목표주가를 기존 14만원에서 11만원으로 하향 조정했다. 주요 상장 자회사 주가 하락에 따른 지분가치 감소를 반영했다. 다만 순자산가치(NAV) 대비 할인율이 51.2%로 밸류에이션 매력이 높고, 안정적인 주주환원도 이어질 것으로 전망했다.

(자료=SK증권)

13일 SK증권 최관순 연구원은 LG의 3분기 연결 매출액이 2조 404억원으로 전년 동기 대비 2.2% 증가하고 영업이익은 3277억원으로 21.8% 감소했다고 밝혔다. 디오와 LG CNS 등 주요 연결 자회사의 실적은 양호했지만 LG화학이 순손실로 전환하면서 지분법손익이 51.8% 감소해 시장 기대치를 밑돌았다.

그러나 4분기에는 지분법손익이 개선될 것으로 내다봤다. 지난해 4분기 LG화학의 대규모 적자로 발생했던 지분법손실이 올해 같은 기간에는 흑자로 전환할 것으로 예상했다.

주주환원 정책도 긍정적인 요인으로 꼽았다. LG는 별도 조정순이익의 60% 이상을 배당하는 정책을 발표한 바 있다. 올해 3분기 누적 별도순이익은 5778억원으로 전년 동기 대비 10.1% 증가했다. 자회사 매출과 배당 확대에 따라 별도 손익이 개선되면서 주주환원 규모도 점진적으로 늘어날 전망이다.

SK증권은 2026년 예상 주당배당금(DPS)을 중간배당을 포함해 3200원으로 제시했다. 이는 현재 주가 대비 약 3.6% 수준의 배당수익률에 해당한다.

밸류에이션 측면에서도 매력이 있다는 분석이다. LG의 NAV 대비 할인율은 51.2%로 최근 코스피 하락에 따른 다른 지주회사들의 할인율과 비교해도 높은 수준이다. 목표주가는 기존과 동일한 40%의 할인율을 적용하되 자회사 주가 하락분을 반영해 11만원으로 낮췄다.

최 연구원은 “LG 지분가치의 90%가 상장 자회사에서 발생하는 만큼 주가가 지주사 할인율 변화보다는 자회사 지분가치에 연동될 가능성이 높다”고 판단했다.