박종대 하나증권 연구원은 이날 보고서에서 “글로벌 전 지역 온오프라인 채널 및 카테고리 확장, 수익성 개선은 긍정적”이라며 “경영진이 성장은 물론 수익성 관리에도 높은 관심을 보이고 있는 점도 평가할 만한 변화”라고 밝혔다.
달바글로벌의 3분기 연결 기준 매출액은 1556억원으로 전년 동기 대비 36% 증가했다. 영업이익은 334억원으로 101% 늘어나며 시장 기대치인 326억원에 부합했다. 영업이익률은 21.5%로 전년 동기보다 6.9%포인트 상승했다.
환율 하락에도 일본과 러시아, 북미, 유럽, 아세안 등 해외 전 지역에서 매출이 성장했다. 특히 2분기 부진했던 러시아는 현지 유통업체 골드애플의 발주가 늘면서 매출이 전년 동기 대비 29% 증가했다. 유럽 매출은 163억원으로 163%, 아세안은 224억원으로 56% 늘었다.
해외 오프라인 점포 수도 지난해 하반기 약 6000개에서 1만개로 확대됐다. 기업과 소비자 간 거래(B2C) 매출은 전년 동기 대비 65%, 기업 간 거래(B2B) 매출은 48% 증가했다. 매출 대비 광고선전비 비중이 19%로 8%포인트 하락하고 판매관리비율도 55%로 6%포인트 낮아지면서 수익성이 개선됐다.
4분기에는 미스트와 크림 제품의 계절적 성수기 효과가 기대된다. 하나증권은 국내를 비롯해 일본, 러시아, 북미, 중화권 등 주요 지역의 4분기 매출이 전 분기 대비 50% 안팎 증가할 것으로 예상했다.
북미에서는 아마존과 틱톡샵의 판매 호조에 연말 쇼핑 시즌 효과가 더해질 전망이다. 내년 1분기에는 코스트코 재주문 물량만 100억원 이상 발생할 것으로 예상했다. 유럽에서도 스페인과 독일의 주요 제품들이 아마존 뷰티 상위 100위에 진입하며 판매 확대 기대감을 높이고 있다.
중국에서는 현지 법인 설립을 통해 내년부터 티몰 등 온라인 채널을 중심으로 직접 사업을 확대할 계획이다. 인도 역시 올해 매출 100억원 달성이 가능할 것으로 전망됐다.
하나증권은 달바글로벌의 4분기 매출액을 2106억원, 영업이익을 387억원으로 추정했다. 각각 전년 동기 대비 29%, 51% 증가한 수준이다. 다만 성수기 마케팅 비용 확대로 영업이익률은 18.4%로 전 분기보다 낮아질 것으로 예상했다.
올해 연간 매출액과 영업이익 전망치는 각각 7243억원, 1644억원으로 기존 추정치보다 하향 조정했다. 내년 영업이익 전망치도 2158억원에서 2031억원으로 낮췄다.
박 연구원은 “환율 하락 영향 매출 저하는 불가피해 보인다. 영업이익률 역시 보수적인 전망이 바람직하다”며 실적 추정치와 업종 밸류에이션 하락을 반영해 목표 주가수익비율(PER)을 기존 17배에서 15배로 낮췄다고 설명했다.
다만 주가의 추가 하락 가능성은 제한적이라고 판단했다. 박 연구원은 “현재 주가는 12MF PER 10.2배 바닥으로 본다”며 “중장기 에이피알과 일정 밸류에이션 간극을 유지하면서 견조한 주가 상승세를 예상한다”고 밝혔다.
|
