코스맥스, 내년 분기 매출 9000억 시대…목표가↑-NH

[이데일리 신하연 기자] NH투자증권은 12일 코스맥스(192820)에 대해 K뷰티 수출 호조와 해외 법인의 수익성 개선이 맞물리며 실적 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 내년부터 분기 매출액이 9000억원을 넘어서는 가운데 국내외 사업의 양적·질적 성장이 동시에 나타나고 있다는 평가다. 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가는 기존 37만원에서 38만5000원으로 상향 조정했다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 이날 보고서에서 “시장 기대치 능가하는 별도 매출 성장과 해외 법인 손익이 동반 향상되고 있어 2027년 주당순이익(EPS) 추정치를 8% 상향 조정했다”며 “명확한 양적·질적 성장”이라고 평가했다.

코스맥스의 3분기 연결 기준 매출액은 8758억원으로 전년 동기 대비 50% 증가했다. 영업이익은 833억원으로 95% 늘어나며 시장 기대치를 7% 웃돌았다. 매출액과 영업이익 모두 역대 분기 최대 실적이다.

국내 사업이 실적 성장을 주도했다. 한국 법인 매출액은 6161억원으로 전년 동기 대비 61% 증가했고, 영업이익은 677억원으로 97% 늘었다. 영업이익률은 11.0%로 2%포인트 개선됐다.

K뷰티 수출 확대에 따른 수주 증가와 함께 제품 구성 개선도 수익성 향상에 기여했다. 겔마스크의 영업이익률이 한 자릿수 중반 수준에서 안정화됐고, 색조 브랜드 매출도 전년 동기 대비 10% 증가하며 성장세로 전환했다. 에센스와 미스트 등 고마진 스킨케어 제품의 생산 효율도 높아졌다.

4분기에도 국내 사업의 성장세가 이어질 전망이다. 한국 화장품 수출액은 10월 전년 동기 대비 57%, 11월 1~10일에는 64% 증가하며 상반기보다 강한 성장 흐름을 보이고 있다. NH투자증권은 3분기 견조한 수주를 고려하면 4분기 한국 법인 매출이 기존 추정치를 크게 웃돌 것으로 예상했다.

해외 법인도 고른 성장세를 나타냈다. 중국 매출액은 1770억원으로 전년 동기 대비 26% 증가했다. 상하이 법인은 대형 색조 고객사 매출 증가와 스킨케어 신제품 출시로 매출이 39% 늘었고, 광저우 법인도 수출과 오프라인 채널 성장에 힘입어 11% 증가했다.

특히 중국 현지 화장품 브랜드들이 동남아시아 수출을 확대하고 있다는 점이 긍정적이다. 정 연구원은 “중국은 다수 C뷰티 기업이 동남아향 수출을 확대하고 있다”며 “로컬 고객사의 수출 성장 흐름에 동행한 오더 흡수가 예상된다”고 밝혔다.

미국 사업의 성장도 두드러졌다. 3분기 미국 법인 매출액은 695억원으로 전년 동기 대비 88% 증가했다. 현지 인디 브랜드 고객사의 재주문과 신제품 수주가 급증하면서 영업이익은 약 49억원, 영업이익률은 7%를 기록한 것으로 추산됐다.

정 연구원은 “미국 로컬 고객사들의 K뷰티 제형과 스킨케어 제품 개발 의뢰가 증가하는 추세”라며 “분기별 미국 매출 볼륨 확대로 손익 구조가 지속 개선될 전망”이라고 설명했다.

NH투자증권은 코스맥스의 올해 연결 매출액을 3조2220억원, 영업이익을 2862억원으로 전망했다. 각각 전년 대비 34.3%, 46.2% 증가한 수준이다. 내년 매출액은 3조7975억원, 영업이익은 3560억원으로 각각 17.9%, 24.4% 늘어날 것으로 예상했다.

내년 분기별 매출액 전망치는 1분기 9125억원, 2분기 9430억원, 3분기 9703억원, 4분기 9717억원으로 모두 9000억원을 웃돈다. 목표주가 상향에는 내년 실적 추정치 개선이 반영됐다.

정 연구원은 “시장 기대치를 능가하는 별도 매출 성장과 해외 법인 손익이 동반 향상되고 있다”며 “매수를 권고”고 강조했다.