코스맥스, 한·미 법인 고성장에 실적 호조…목표가 41만원 상향-신한

[이데일리 김윤정 기자] 신한투자증권은 코스맥스에 대해 한국과 미국 법인의 가파른 매출 성장과 수익성 개선에 힘입어 올해 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 거뒀다고 평가했다. 해외법인의 이익 기여도가 높아지면서 연결 영업이익 개선세가 더욱 견조해질 것으로 전망하고, 목표주가를 기존 35만원에서 41만원으로 상향 조정했다.

12일 박현진 신한투자증권 연구원은 코스맥스의 올해 3분기 연결 매출액이 8758억원, 영업이익이 833억원으로 전년 동기 대비 각각 50%, 95% 증가했다고 밝혔다. 매출액과 영업이익 모두 신한투자증권의 기존 추정치와 시장 전망치를 웃돌았다.

법인별 매출 성장률은 한국 61%, 중국 27%, 미국 88%, 인도네시아 34%, 태국 7%로 나타났다. 특히 한국과 미국 법인의 매출이 예상보다 빠르게 증가하며 전체 실적 성장을 이끌었다.

한국 법인은 스킨케어 고객사의 수출 호조와 색조 화장품 신제품 출시, 판촉 효과에 힘입어 높은 성장세를 기록했다. 생산 효율성과 제품 구성 개선에 따른 수익성 향상도 두드러졌다. 매출 증가에 따른 영업이익 확대 효과가 나타나면서 한국 법인의 영업이익률은 전년 동기 대비 2.1%포인트 상승한 11%를 기록했다.

박 연구원은 “한국법인의 생산 효율성 개선 및 제품 믹스 개선을 통해 역대급 마진율을 달성하고 있다”며 “미국과 중국법인이 이익 기여를 높여가면서 연결 영업이익 개선 추세는 더욱 견조해지고 있다”고 평가했다.

중국 법인도 색조 화장품 수주가 집중되면서 대형 고객사 매출이 증가했다. 스킨케어 브랜드의 신제품 출시 역시 활발하게 이어지고 있다.

미국 법인은 인디 브랜드의 매출 성장세가 두드러졌다. 기능성 화장품과 피부과학 기반의 더마 스킨케어 수요가 급증하면서 주문이 늘어나는 추세다.

박 연구원은 “미국 법인은 인디 브랜드사의 매출 성장세가 매우 강하다”며 “기능성·더마 스킨케어 수요 급증에 따라 주문이 증가하는 추세”라고 분석했다.

특히 미국 법인의 수익성 개선에도 주목했다. 올해 미국 법인 영업이익률이 한 자릿수 수준까지 높아질 가능성이 커졌으며, 내년에는 두 자릿수 수준까지 높아질 수 있다는 가이던스도 제시됐다.

박 연구원은 “올해 미국 법인의 영업이익률을 한 자릿수까지 높일 수 있게 된 점이 긍정적”이라며 “내년 미국 법인의 영업이익률은 두 자릿수까지 높이겠다는 가이던스가 제시됐다”고 설명했다.

4분기에도 한국과 미국을 중심으로 높은 실적 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 중국과 동남아시아 법인의 매출 성장률 역시 직전 분기 수준을 유지할 것으로 예상했다.

박 연구원은 “4분기에도 한국과 미국 중심의 실적 고성장세는 유지될 것으로 전망된다”며 “중국과 동남아시아도 매출 성장률은 직전 분기 추세를 유지할 것으로 기대된다”고 밝혔다.

신한투자증권은 코스맥스를 최선호주로 유지하고, 투자의견 ‘매수(Buy)’ 역시 유지했다. 목표주가는 기존 35만원에서 41만원으로 17.1% 상향 조정했다. 2027년 지배주주순이익 추정치를 13% 높인 데 따른 것으로, 12개월 선행 목표 주가수익비율(PER)은 16배를 유지했다. 박 연구원은 “해외법인 이익 개선이 본격화하면서 향후 목표 밸류에이션을 추가로 높일 가능성도 있다”고 전망했다.