고려아연 경영권 분쟁이 과열로 치닫고 있다. ‘쩐의 전쟁’으로 변질되면서 투자자 피해도 우려된다. 영풍과 사모펀드 MBK파트너스는 주식 공개매수 가격을 두 차례나 올리면서 강공을 멈추지 않고 있다. 고려아연은 사모펀드 베인캐피털을 ‘연합군’ 삼아 방어에 나섰다. 그 바람에 고려아연 주가가 다락같이 올랐으나 기업가치와 무관한 거품일 뿐이다. 고려아연은 세계 1위 비철금속 제련 기업이다. 금융 당국의 적절한 대응이 필요한 시점이다.
MBK는 지난달 고려아연 주식을 주당 66만원에 공개 매수한다고 선언했다. 이후 매수가는 75만원을 거쳐 83만원으로 올랐다. 고려아연이 제시한 83만원에 맞불을 놓은 것이다. 고려아연은 조 단위의 막대한 차입금을 투입하며 경영권 방어에 나섰다. 그러자 40만~50만원에 머물던 주가가 단박에 70만원대로 올라섰다.
경영권 분쟁을 겪는 기업의 주가가 오르락내리락하는 것은 흔히 볼 수 있는 일이다. 그러나 고려아연 사태는 선을 넘었다. 공개매수가는 도박판에서 벌어지는 ‘묻고 더블로’ 식으로 뛰었다. 그 과정에서 MBK의 중국계 자본 편입, 고려아연 경영진의 배임 등 논란이 불거졌다. 누가 이기든 ‘승자의 저주’에 빠질 것이란 우려가 나오는 이유다. 무엇보다 걱정은 투자자 피해다. ‘쩐의 전쟁’이 끝난 후 주가를 급락시킬 변수가 곳곳에 숨어 있어서다. 고려아연은 지난달 ‘하이니켈 전구체 가공 특허 기술’이 국가핵심기술에 해당하는지 판정해 달라는 신청서를 정부에 냈다. 국가핵심기술로 지정되면 해당 기업을 해외 매각할 때 정부 승인을 받아야 한다. 인수 후 재매각이 주특기인 사모펀드엔 부담이다. 한편 MBK는 고려아연이 경영권 방어를 위해 자사주를 매입하는 것은 배임이라며 가처분 소송을 냈다. 소송 결과에 따라 이번 사태의 향방이 달라질 수 있다.
자율적인 인수합병(M&A)으로 기업 경쟁력이 높아진다면 금융 당국이 개입할 이유가 없다. 하지만 고려아연 분쟁은 도가 지나치다. 이복현 금융감독원장은 지난달 “경쟁 과열로 보이는 측면이 있다”며 “필요하면 신속히 조사에 착수하겠다”고 말했다. 시장을 뒤흔드는 비이성적 과열은 부작용을 낳는다. 금융당국이 실기하지 않기를 당부한다.
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